近期，焦煤、焦炭市場呈現“政策強預期”與“需求弱現實”的復雜博弈格局。一方面產煤大省持續釋放供應收緊信號，另一方面唐山突發環保限產壓制短期需求，市場在多空因素交織中偏強運行。

一、政策面持續施壓，供應收緊預期增強

9月以來，多個產煤大省相繼出臺或強化煤炭生產監管政策：

1、山西省接受中央環保督察反饋，被要求“嚴格落實煤炭總量控制”，強化黃河流域生態保護和高質量發展。這表明未來山西作為煉焦煤主產區，生產約束將持續偏緊。

2、內蒙古能源局通報全區煤礦2024年-2025年6月生產能力核查情況，發現93處煤礦存在超產能生產行為，并對2025年1—6月單月超產10%的煤礦一律責令停產整改。盡管此次通報的15座煤礦均位于鄂爾多斯（以動力煤為主），但市場擔憂政策可能擴散至其他地區和其他煤種。

3、陜西省發改委印發通知，要求優化煤炭生產供給，促進市場平穩運行，進一步凸顯了對合規生產的重視。

4、市場傳聞新疆部分動力煤礦因超產被責令停產整頓，雖未得到官方證實，但仍加劇了市場對供應收緊的擔憂。

這些政策動向共同傳遞出一個明確信號：國家對煤礦超產行為的整治正在全面趨嚴，煤炭供應彈性或將持續受限。

二、需求端現擾動，唐山限產壓制短期需求

正當市場為供應收緊預期歡欣鼓舞之際，唐山地區突然出臺的環保限產政策為需求端帶來了變數：

根據最新要求，唐山市自9月15日至30日執行嚴厲減排措施：鋼鐵企業：燒結機、球團、白灰窯停產40%，高爐燜爐40%（以裝備計）；焦化企業：延長結焦時間30%。

從目前執行情況來看，部分企業已接到限產通知，個別焦企已執行延長結焦時間30%的要求，唐山市場焦化廠整體開工率已降至75%左右。

這一突發限產政策無疑會在短期內減少對焦炭和煉焦煤的需求，為火熱的市場情緒澆了一盆冷水。

三、市場情緒仍偏強，期現價格震蕩上行

盡管需求端出現擾動，但在政策預期主導下，雙焦市場仍然表現強勢：

期貨市場大幅拉升：9月16日，焦煤主力合約（jm2601）單日漲幅一度超5%，焦炭主力合約（j2601）也跟漲逾4%，反映出金融市場對供應收緊的強烈預期。

現貨競拍溢價顯著：山西長治低硫瘦主焦煤競拍成交均價較上期大幅上漲88元/噸，溢價高達135-140元/噸，顯示下游對優質資源的采購積極性較高。

產區報價繼續上探：臨汾安澤低硫主焦煤報價已漲至1500-1510元/噸（暫未成交），市場看漲情緒仍在延續。

四、結論：短期震蕩偏強，關注政策與需求的博弈

當前雙焦市場正處于“政策強預期”與“需求弱現實”的博弈之中：

供應端政策收緊是中長期趨勢，不會因短期需求波動而改變方向，這為價格提供了底部支撐；唐山限產是短期因素（僅持續至9月30日），結束后鐵水產量或有望快速恢復。由于市場更多交易未來預期，而非當下現實，這也是為何在需求端出現利空的情況下，價格仍然保持強勢的原因。

展望后市，在各地持續強化煤礦生產監管的背景下，市場對供應收縮的擔憂難以證偽，短期價格仍將震蕩偏強。然而需要注意的是，目前鋼材需求仍未明顯好轉，鋼廠利潤持續承壓，若后期政策執行力度不及預期或需求未能跟進，價格可能面臨回調壓力。