隨著行業“反內卷”的持續推進，鋼鐵企業經營業績不斷改善，盈利能力進一步修復。

據A股36家鋼鐵上市公司披露的三季報數據，今年前三季度，36家公司合計實現營業收入14197.49億元，同比減少6.15%；合計實現歸母凈利潤159.52億元，同比扭虧。經營上，整體呈現“減量提質”的發展態勢。

產品結構進一步優化

三季度，鋼鐵企業“減量提質”趨勢更加明顯。

今年第三季度，36家鋼鐵上市公司合計實現營業收入4763.61億元，環比下降1.06%；合計實現歸母凈利潤63.34億元，環比增長5.20%。這也是這36家鋼鐵公司連續第三個季度實現歸母凈利潤的環比增長。

“收入下降但利潤卻實現提升的主要邏輯在于成本控制和產品結構優化。一方面，企業通過精細化管理降低生產成本；另一方面，企業通過主動調整產品線，增加高附加值產品占比，提升毛利率。同時，行業自律限產減少低價競爭，支撐價格穩定，也使得利潤空間擴大。”蘇商銀行特約研究員付一夫向筆者分析稱。

在中關村物聯網產業聯盟副秘書長袁帥看來，原料、燃料價格同比大幅下降，企業內部管理效率的提升也是業績整體改善的重要因素。

鋼鐵公司披露的公開數據也展示了在產品結構優化方面取得的積極進展。凌鋼股份日前披露的投資者關系活動表顯示，今年以來，該企業“去螺增優”戰略取得成效。今年前9個月，凌鋼股份優特鋼實現銷售收入49.97億元，占主營業務收入的45.90%，遠高于螺紋鋼25.94%的占比。

中國鋼鐵工業協會相關統計數據也顯示出粗鋼產量壓減、鋼材產量上升的結構性變化。數據顯示，今年1月份至9月份，全國累計生產粗鋼7.46億噸，同比下降2.9%；累計生產生鐵6.46億噸、同比下降1.1%；累計生產鋼材11.04億噸、同比增長5.4%。

“鋼鐵企業普遍增加高附加值鋼材產品比例，這些產品毛利率更高。盡管整體銷量或價格可能受市場需求影響導致收入下降，但利潤空間因成本下降和產品結構改善而擴大。”中國城市專家智庫委員會常務副秘書長林先平向筆者表示。

“反內卷”提升發展質量

盡管鋼鐵行業經營上不斷呈現積極變化，但未來發展仍然面臨諸多挑戰。

工業和信息化部等五部門日前印發的《鋼鐵行業穩增長工作方案（2025—2026年）》（以下簡稱《方案》）指出，當前，鋼鐵行業供給總量過大，有效需求不足，供需失衡是影響行業發展質量和效益的主要矛盾。

《方案》明確，2025年至2026年，鋼鐵行業增加值年均增長4%左右，經濟效益企穩回升，市場供需更趨平衡，產業結構更加優化，有效供給能力不斷增強，綠色低碳、數字化發展水平顯著提升。

該方案以“穩增長、防內卷”為核心，為鋼鐵行業的結構性調整與高質量發展指明了實施路徑。

“從目前上市鋼企的盈利情況來看，行業‘反內卷’已經取得一定成效。”袁帥向筆者表示。

付一夫表示，行業“反內卷”通過限產保價、淘汰落后產能、推動兼并重組等方式，減少了惡性價格戰，促使企業從規模擴張轉向質量效益，倒逼企業技術升級和綠色轉型，有助于提升長期競爭力。

數據顯示，在產品結構優化和成本管控等多方因素作用下，上市鋼企盈利能力持續修復。今年前三個季度，36家鋼鐵企業整體毛利率分別為5.76%、6.65%和6.73%，毛利率逐季提升。

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三季度鋼鐵行業呈現復蘇信號，多家鋼企實現業績增長。其中，首鋼股份在前三季度實現營收772.34億元，歸母凈利潤為9.53億元，同比增長368.13%。扣除非經常性損益后的凈利潤為9.88億元，同比增幅達42686.30%。

沙鋼股份的凈利潤也增勢明顯。前三季度營收為102.79億元，同比下降4.88%；歸母凈利潤2.31億元，同比增長119.30%；扣非歸母凈利潤1.57億元，同比增幅達1934.69%。其中，第三季度營收34.52億元，同比增長9.66%；歸母凈利潤7553.24萬元，同比大幅增長5518.37%。

方大特鋼和友發集團同樣交出了穩健增長的答卷。方大特鋼發布的三季度報告顯示，前三季度公司實現營業收入132.33億元；歸屬于上市公司股東的凈利潤7.89億元，同比增長317.39%。其中，第三季度實現營業收入45.39億元；歸屬于上市公司股東的凈利潤3.84億元，同比增長1368.10%。友發集團前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤約5.02億元，同比增長399.25%，增幅接近4倍。

筆者了解到，首鋼股份、沙鋼股份等公司業績爆發式增長，主要得益于原料成本下跌幅度遠超鋼材銷售價格跌幅，從而推動產品毛利率顯著改善。

沙鋼股份方面指出，報告期內原輔料采購價格與產品銷售價格雙雙下跌，但采購價格下跌幅度更大，帶動毛利潤同比增加。友發集團在第三季度報告中表示，凈利潤大幅度增長主要得益于銷量及產品毛利率同比增長。方大特鋼方面也表示，利潤增長主要系原燃料成本下跌幅度大于鋼材銷售價格下跌幅度，以及公司持續優化品種結構。

國家統計局10月27日發布的工業企業經營數據顯示，2025年1—9月，黑色金屬冶煉和壓延加工業實現營業收入57599.1億元，盡管同比仍下滑3.8%，但累計利潤總額達973.4億元，同比實現由虧轉盈，行業經營態勢呈現持續修復的積極信號。

利潤改善的核心動力源于成本端的有效控制。有關數據顯示，1—9月黑色金屬冶煉和壓延加工業營業成本為54457.2億元，同比下降6.1%，成本降幅顯著高于營收降幅，為利潤空間的修復創造了條件。

從細分周期觀察，行業盈利修復節奏呈現逐步加快的特征。蘭格鋼鐵網提供的監測數據顯示，今年一季度黑色金屬冶煉和壓延加工業盈利75.1億元，同比實現由虧轉盈；二季度盈利規模進一步擴大至387.7億元，同比增加177.2億元；三季度盈利繼續攀升至510.6億元，同比亦實現扭虧為盈。月度數據顯示，行業盈利自3月“由負轉正”后持續釋放：3月單月盈利90.6億元，4月增至94.1億元，5月、6月分別達到147.7億元、145.9億元，7月、8月進一步攀升至180.8億元、193.4億元，但9月盈利出現環比收縮，單月盈利136.4億元，較8月減少57億元。

“9月國內鋼鐵市場整體呈現區間震蕩行情，盈利環比回落主要受多重因素交織影響。”蘭格鋼鐵網研究中心副主任葛昕在接受筆者采訪時稱，一方面，外部環境復雜多變、傳統旺季需求釋放不及預期，同時供給端釋放力度有所增強；另一方面，鐵礦石等原料成本自低位出現回升，直接擠壓了行業單月盈利空間。

葛昕進一步指出，當前鋼材市場已由旺季轉入傳統淡季。在剛剛過去的施工旺季中，建材終端需求的實際釋放力度并未達到市場預期，盡管重大項目資金保障力度持續加大，但房地產行業對需求的拖累效應仍在，建筑用鋼需求恢復進程相對緩慢，“旺季看現實”的市場邏輯在此階段表現得尤為突出。不過，制造業用鋼需求的平穩釋放，為市場提供了一定支撐，部分抵消了建筑用鋼的疲軟態勢。