核心觀點

本周鐵礦石價格觸底反彈。Mysteel62%澳粉遠期價格指數95.85美元/干噸，周環比上漲4.1美元/干噸，漲幅4.47%；青島港PB粉價格717元/噸，周環比上漲18元/噸，漲幅2.58%。

從宏觀來看，美聯儲9月份降息概率提升，為國內貨幣政策打開空間。根據美聯儲會議紀要預測，美聯儲9月將首次降息，今年晚些時候至少還會再降息一次，明年將進一步放松貨幣政策。中美金融工作組8月15-16日在上海舉行第五次會議，中國人民銀行與美財政部就在中美金融工作組框架下加強中美金融穩定合作簽署了換文。當地時間8月21日（周三），美國勞工統計局發布的報告稱，年度基準修訂的初步估計顯示，2023年4月至2024年3月美國非農就業總人數下修81.8萬人。

總的來看，本周鐵礦石價格觸底反彈。周初市場交易未來螺紋可能出現供需錯配行情，黑色系價格小幅反彈；周四成材數據顯示螺紋表需回升不及預期，疊加熱卷大樣本呈現累庫，鐵水產量進一步下降，原料需求承壓，鐵礦石價格出現小幅回調。

本周從基本面來看，鐵礦石基本面供需雙弱。供應方面，受前期發運影響，本周到港船有所減少，到港量稍降；需求方面，周內調研數據顯示高爐檢修座數明顯多于復產座數，鐵水產量繼續減量；庫存方面，中國45港鐵礦石庫存延續小幅去庫趨勢，絕對值處于近3年同期高位。

01價格：本周鐵礦石價格觸底反彈

本周鐵礦石價格觸底反彈，截止目前，鐵礦石62%澳粉指數95.85美元/干噸，環比漲幅4.47%；上海螺紋鋼價格為3190元/噸，環比漲幅2.24%。鐵礦石價格方面，新交所掉期主力合約漲幅大于62%澳粉指數大于鐵礦石期貨主力合約大于青島港PB粉。周初市場交易未來螺紋可能出現供需錯配行情，黑色系價格小幅反彈；周四成材數據顯示螺紋表需回升不及預期，疊加熱卷大樣本呈現累庫，鐵水產量進一步下降，原料需求承壓，鐵礦石價格出現回調。

進口利潤方面，遠期現貨價格漲幅大于港口現貨，即期進口利潤小幅收窄，以青島港PB粉為例，即期進口利潤為-10元/噸，周環比收窄10元/噸；基差方面，基于09合約，青島港PB粉基差為-19，周環比收窄7。鋼廠利潤方面，鋼廠利潤環比走擴29元/噸，目前河北螺紋鋼即期毛利為-43元/噸。

02基本面：進口鐵礦石基本面供需雙弱 港口庫存小幅去庫

本周鐵礦石基本面點評：本周中國進口鐵礦石供需基本面表現為供需雙弱。供應方面，受前期發運影響，本周到港船有所減少，到港量稍降。需求方面，周內調研數據顯示高爐檢修座數明顯多于復產座數，鐵水產量繼續減量。從市場行為來看，貿易商出貨積極性一般，部分貿易商短期看好市場,不愿低價出貨；鋼廠虧損面擴大，盈利狀況未見改善，采購偏謹慎，按需少量采購。本周在鐵水繼續回落情況下，廠庫和疏港量均有所回落，港口卸貨量整體小于出庫量，港口庫存小幅去庫。

1 、鐵礦石供應：本期鐵礦石供應遠端強于近端

近期全球鐵礦石發運量遠端供應環比回升，處于近三年中等水平。根據全球鐵礦石發運量數據顯示，本期值為3166.1萬噸，周環比增加201.4萬噸；8月全球發運量周均值為3433萬噸，環比7月增加137萬噸，同比去年8月減少17萬噸。其中8月澳洲周均發運量1742萬噸，環比增加74萬噸，同比減少37萬噸；巴西8月周均值為778萬噸，環比減少20萬噸，同比減少6萬噸。從今年累計發運情況看，全球鐵礦石發運累計同比增量3516萬噸，其中巴西累計同比增量為1457萬噸，非主流累計同比增量為2359萬噸，澳洲累計同比減少383萬噸。結合季節性規律及衛星監測預計，下期全球鐵礦石發運量環比繼續回升。

近期中國45港鐵礦石近端供應延續降勢，處于近3年同期中等水平。根據45港鐵礦石到港量數據顯示，本期值為2348萬噸，周環比減少6.9萬噸，較上月周均值低115萬噸；8月到港量周均值為2438萬噸，環比7月減少25萬噸，同比去年8月減少5萬噸。今年以來，45港鐵礦石到港量累計同比增加5039.3萬噸，其中澳洲累計同比增量再度走擴，目前增加208萬噸，巴西累計同比增加2448萬噸，非主流累計同比增加2289萬噸。根據模型測算及近期天氣預測，預計下期到港量繼續回落。

2、鐵礦石需求：鐵水產量繼續回落  鋼廠進口礦庫存小幅回落

本周247樣本鋼廠日均鐵水產量繼續回落。截止周五，247樣本鋼廠鐵水日均產量為224.46萬噸/天，周環比減少4.31萬噸/天，較年初增加6.29萬噸/天，同比減少21.11萬噸/天。

本周新增12座高爐檢修，4座高爐復產，盈利鋼廠個數降至2017年以來的最低水平，由于虧損的原因，部分計劃復產的高爐延期復產，同時鋼企也在以高爐停產檢修或降富氧的形式進行減產。

根據鋼廠高爐停復產計劃，下期仍有新增檢修，鐵水產量預計將繼續回落。

市場方面，貿易商出貨積極性一般，部分貿易商短期看好市場,不愿低價出貨；鋼廠虧損面擴大，盈利狀況未見改善，采購偏謹慎，按需少量采購。

3、鐵礦石庫存：本期45港鐵礦石庫存高位小幅波動

中國45港鐵礦石庫存延續小幅去庫趨勢，絕對值處于近3年同期高位。截止8月22日，45港鐵礦石庫存總量15032.5萬噸，環比去庫2.6萬噸，較年初累庫2287.8萬噸，比去年同期庫存高3000萬噸。本期港口庫存表現為去庫的主要原因是，周期內港口卸貨入庫總量低于出庫總量。下周從卸貨端考慮，下周到港量預計環比減少，但目前港口壓港增加，下周港口卸貨效率預計有所提升，對港口庫存形成補充；從需求端考慮，目前鋼廠需求下滑，疏港預計延續降勢，降幅環比收窄；整體出庫量低于卸貨入庫量。綜合預測，45港港口庫存或將小幅累庫。

月度平衡表：Mysteel鐵礦石分析團隊7月31日預計，8月份中國45港鐵礦石庫存延續累庫趨勢。

03下周展望

展望下周，結合季節性規律及衛星監測預計，下期全球鐵礦石發運量環比繼續回升；需求方面，預計下周日均鐵水產量延續降勢；庫存方面，整體出庫量低于卸貨入庫量，45港港口庫存或將小幅累庫。綜上所述，短期鐵礦石價格弱勢震蕩。