本周鐵礦石價格窄幅波動。Mysteel62%澳粉遠期價格指數103.75美元/干噸，周環比下跌1.3美元/干噸，跌幅1.24%；青島港PB粉價格783元/噸，周環比下跌2元/噸，跌幅0.25%。

從宏觀來看，美聯儲主席鮑威爾表示，經濟增長比9月美聯儲首次降息時預期的強勁，通脹略有上升，美聯儲在尋找中性利率水平時可以在降息方面更謹慎點。12月3日晚，韓國宣布實施緊急戒嚴。戒嚴令發布后，韓國資產大幅下跌，韓元兌美元一度跌超2%，創逾兩年新低。新華社：破除“增速崇拜”，中國經濟增長在5%左一點或是右一點，都可以接受，穩住樓市、股市兩個“風向標”。中國11月財新制造業PMI升至51.5，創五個月新高，加速擴張。中國外交部重申：中方一貫堅決反對美方泛化國家安全概念，濫用出口管制措施；四協會集體發聲，美國芯片不再可靠、安全，中國企業應謹慎采購。

總的來看，本周鐵礦石價格震蕩運行為主。本周雖然宏觀情緒有所降溫，產業層面，鋼廠虧損加劇，247家鋼企日均鐵水產量繼續超預期減產，港口鐵礦石庫存小幅累庫，但市場對冬儲補庫仍有一定預期對價格有所支撐。部分貿易商看好后期，有投機需求；鋼廠維持買跌不買漲的節奏，整體維持廠內低庫存運行。

本周從基本面來看，鐵礦石基本面供需雙弱。供應方面，受前期發運影響，本期到港船數基本持平，到港量微降；需求方面，周內Mysteel調研數據顯示新增高爐檢修3座，復產2座，本期鐵水產量小幅回落；庫存方面，中國47港鐵礦石庫存呈現小幅累庫趨勢，絕對值處于近3年同期高位。

本周鐵礦石價格窄幅波動，截止目前，鐵礦石62%澳粉指數103.75美元/干噸，環比跌幅1.24%；上海螺紋鋼價格為3374元/噸，環比跌幅0.53%。鐵礦石價格方面，62%澳粉指數跌幅大于青島港PB粉大于新交所掉期主力合約大于鐵礦石期貨主力合約。宏觀預期降溫；產業層面，鋼廠虧損加劇，247家鋼企日均鐵水產量繼續超預期減產，港口鐵礦石庫存小幅累庫，但市場對冬儲補庫仍有一定預期對價格有所支撐，本周鐵礦石價格窄幅波動。進口利潤方面，遠期現貨價格跌幅大于港口現貨，即期進口利潤周環比小幅走擴，以青島港PB粉為例，即期進口利潤為-16元/噸，周環比走擴4元/噸；基差方面，基于01合約，青島港PB粉基差為-15，周環比收窄2。鋼廠利潤方面，鋼廠利潤環比收窄21元/噸，目前江蘇螺紋鋼即期毛利為134元/噸。

本周鐵礦石基本面點評：本期中國進口鐵礦石供需基本面表現為供需雙弱。供應方面，受前期發運影響，本期到港船數基本持平，到港量微降。需求方面，周內Mysteel調研數據顯示新增高爐檢修3座，復產2座，本期鐵水產量小幅回落。從市場行為來看，貿易商積極出貨，部分貿易商看好鋼廠冬儲，投機需求有所改善；鋼廠盈利率繼續小幅回落，利潤繼續收縮，鋼廠采購較為謹慎。因疏港高位回落，港口庫存小幅累庫。

近期全球鐵礦石發運量遠端供應環比小幅下降，處于近三年中等水平。根據Mysteel全球鐵礦石發運量數據顯示，本期值為3079.1萬噸，周環比減少14.5萬噸；11月全球發運量周均值為3072萬噸，環比10月增加78萬噸，同比去年11月增加25萬噸。其中11月澳洲周均發運量1807萬噸，環比增加76萬噸，同比增加11萬噸；巴西11月周均值為785萬噸，環比增加19萬噸，同比增加79萬噸。從今年累計發運情況看，全球鐵礦石發運累計同比增量3673萬噸，其中巴西累計同比增量為1829萬噸，非主流累計同比增量為1935萬噸，澳洲累計同比減少91萬噸。結合季節性規律及衛星監測預計，下期全球鐵礦石發運量環比下降。近期中國45港鐵礦石近端供應基本持平，處于近三年偏低位。根據Mysteel45港鐵礦石到港量數據顯示，本期值為2291萬噸，周環比減少6.2萬噸，較上月周均值低147萬噸；11月到港量周均值為2392萬噸，環比10月減少46.3萬噸，同比去年11月增加4萬噸。今年以來，45港鐵礦石到港量累計同比增加5263.8萬噸，其中澳洲累計同比增加61.8萬噸，巴西累計同比增加2873萬噸，非主流累計同比增加2329萬噸。根據模型測算及近期天氣預測，預計下期到港量環比下降。

本周247樣本鋼廠日均鐵水產量小幅回落。截止周五，247樣本鋼廠鐵水日均產量為232.61萬噸/天，環比上周降1.26萬噸/天，較年初增加14.4萬噸/天，同比增加3.31萬噸/天。本期鐵水產量超預期回落，主要原因是計劃外有新增高爐檢修，同時河北個別鋼廠因生產不順的原因，鐵水產量下降明顯，因此導致本周鐵水產量下降幅度高于預期。本期新增2座高爐復產，高爐復產發生在河南、河北地區，主要因檢修結束后正常復產。根據鋼廠高爐停復產計劃，下期檢修高爐有所增加，預計鐵水產量將繼續小幅回落。

中國47港鐵礦石庫存呈現小幅累庫趨勢，絕對值處于近3年同期高位。截止12月5日，47港鐵礦石庫存總量15661.6萬噸，環比累庫44.7萬噸，較年初累庫2853.8萬噸，比去年同期庫存高3194.6萬噸。本期港口庫存表現為累庫的主要原因是，疏港因轉水下降而明顯回落，周期內港口卸貨入庫總量高于出庫總量。下期從卸貨端考慮，下周到港下降，港口卸貨預計環比減少；從需求端考慮，下周疏港量預計由降轉增，增幅相對較小；整體卸貨入庫量低于出庫量。綜合預測，下期47港港口庫存小幅去庫。月度平衡表：Mysteel鐵礦石分析團隊11月30日預計，12月份中國47港鐵礦石小幅波動。展望      展望下周，結合季節性規律及衛星監測預計，下期全球鐵礦石發運量環比下降；需求方面，預計下周日均鐵水產量小幅下降；庫存方面，整體卸貨入庫量低于出庫量，下期47港港口庫存小幅去庫。綜合預計，短期鐵礦石價格或將維持震蕩偏弱運行。