本周，港口煤價(jià)先跌后穩(wěn)，市場(chǎng)偏弱運(yùn)行，后續(xù)行情眾說(shuō)紛紜。部分貿(mào)易商認(rèn)為，買(mǎi)方壓價(jià)強(qiáng)勢(shì)，疊加低價(jià)貨源仍不斷出現(xiàn)，下周市場(chǎng)依然存在下行壓力，煤價(jià)跌破600元/噸是早晚的事。也有貿(mào)易商認(rèn)為，隨著月末補(bǔ)空單需求和前期觀望需求陸續(xù)釋放，環(huán)渤海港口加速去化，價(jià)格止跌后有小幅探漲可能。

本月上中旬，由于距“迎峰度夏”國(guó)內(nèi)氣溫大幅攀升尚有一段時(shí)間，居民端用電負(fù)荷提升緩慢；疊加工業(yè)用電基礎(chǔ)支撐整體不足，以及南方水電等清潔能源發(fā)力，沿海電廠日耗難有超預(yù)期表現(xiàn)，庫(kù)存充裕。而下游“買(mǎi)漲不買(mǎi)跌”心理作怪，觀望情緒加重，需求保持頹勢(shì)態(tài)勢(shì)，零星采購(gòu)還價(jià)較報(bào)價(jià)差距明顯。上中旬，環(huán)渤海港口煤價(jià)下跌了39元/噸。

本周，主產(chǎn)區(qū)煤價(jià)延續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行，冶金、化工等剛需按需采購(gòu)，站臺(tái)戶以交前期合同為主，整體需求有限。前半周，終端采購(gòu)動(dòng)能明顯不足，尤其在國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)持續(xù)下行的情況下，用戶依然在等待煤價(jià)觸底，仍在觀望市場(chǎng)。進(jìn)入后半周，隨著高溫天氣即將大面積來(lái)襲，煤炭消費(fèi)需求逐步回升；與此同時(shí)，前期煤價(jià)快速下跌后，引發(fā)市場(chǎng)抵抗性情緒，促使煤價(jià)跌幅明顯收窄，部分電廠開(kāi)始釋放少量補(bǔ)庫(kù)需求，招標(biāo)采購(gòu)有所增多。不過(guò)，社會(huì)庫(kù)存處于高位，去化需要一段時(shí)間，且后續(xù)采購(gòu)數(shù)量難以預(yù)料，預(yù)計(jì)煤價(jià)下行壓力依然存在。短期內(nèi)，終端需求大規(guī)模釋放的可能性較低，下周煤價(jià)走勢(shì)，主要看環(huán)渤海港口去庫(kù)和大秦線進(jìn)車(chē)情況，若去庫(kù)去的快，大秦線運(yùn)量適中，煤價(jià)有止跌反彈希望；若去庫(kù)存去的慢，港口煤價(jià)仍有下跌壓力。

市場(chǎng)不利因素如下：首先，供應(yīng)充足。主產(chǎn)區(qū)發(fā)運(yùn)減少有限，但需求也不旺，環(huán)渤海港口高庫(kù)存去化緩慢；截止目前，環(huán)渤海八港存煤2990萬(wàn)噸，較高位時(shí)減少了127萬(wàn)噸。其次，進(jìn)口煤數(shù)量維持高位。雖然1-4月份，進(jìn)口煤略有減少，并不是有意控制，而是國(guó)內(nèi)煤炭需求減弱，疊加國(guó)內(nèi)煤價(jià)大幅下跌引發(fā)的；一旦國(guó)內(nèi)煤價(jià)持續(xù)上漲，進(jìn)口煤會(huì)再次一擁而入，搶奪國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。再次，需求處于恢復(fù)期。目前，電廠日耗略有回升，主要是民用電負(fù)荷拉動(dòng)的，疊加制造業(yè)訂單恢復(fù)所致。中遠(yuǎn)期，鋼鐵、水泥等行業(yè)的恢復(fù)情況尚需觀察。

市場(chǎng)有利因素如下：首先，由于前期煤價(jià)的深度降價(jià)，造成大部分優(yōu)質(zhì)煤貨主面臨嚴(yán)重虧損，加之臨近月底，已完成任務(wù)的煤礦面臨停產(chǎn)減產(chǎn)，產(chǎn)地市場(chǎng)率先止跌。前期煤價(jià)下跌，貿(mào)易商虧損，隨著庫(kù)存壓力的緩解，貿(mào)易商降價(jià)意愿減弱，挺價(jià)意識(shí)增強(qiáng)，有利于煤價(jià)的穩(wěn)定。而發(fā)運(yùn)全面倒掛之下，部分貿(mào)易商減少發(fā)運(yùn)，環(huán)渤海港口市場(chǎng)煤存量減少；下游詢貨少量增多之后，部分手中持有高成本貨的貿(mào)易商出現(xiàn)抵抗情緒，不愿繼續(xù)降價(jià)出貨，促使煤價(jià)跌幅收窄。其次，宏觀預(yù)期方面，前期市場(chǎng)普遍擔(dān)憂關(guān)稅問(wèn)題對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊，導(dǎo)致對(duì)煤炭等大宗商品的需求估計(jì)較為悲觀。但隨著雙方在關(guān)稅、磋商機(jī)制等核心問(wèn)題上達(dá)成實(shí)質(zhì)性共識(shí)，有利于修復(fù)市場(chǎng)之前的悲觀預(yù)期。隨著關(guān)稅風(fēng)波的緩解，國(guó)內(nèi)出口預(yù)期好轉(zhuǎn)，對(duì)五月底到六月份的工業(yè)用電負(fù)荷的預(yù)期可以上調(diào)。尤其宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善，后期投資、出口等方面或有超預(yù)期表現(xiàn)，在一定程度上也能對(duì)非電用煤形成支撐。再次，臨近“迎峰度夏”備煤期，隨著“迎峰度夏”用煤高峰季來(lái)臨，電廠機(jī)組開(kāi)機(jī)率將陸續(xù)提升，電廠用煤需求增加，市場(chǎng)煤采購(gòu)需求也有望得到一定釋放，支撐煤價(jià)。第四，進(jìn)口煤價(jià)格優(yōu)勢(shì)減弱，下游電力企業(yè)拉運(yùn)積極性將有所提升，部分貿(mào)易商也看好時(shí)間節(jié)點(diǎn)，提前囤貨備煤。若需求釋放配合度好、環(huán)渤海港口庫(kù)存繼續(xù)快速下降的話，不排除煤價(jià)具備穩(wěn)中小幅上漲的可能。但端午節(jié)過(guò)后，煤價(jià)仍有下跌壓力。

下游租船增多，促使海運(yùn)費(fèi)反彈了一周，隨后回落。而產(chǎn)地煤價(jià)已接近成本線，繼續(xù)下跌空間有限，成本因素對(duì)煤價(jià)形成一定支撐。臨近“迎峰度夏”，政策端要求電廠補(bǔ)庫(kù)，而社會(huì)庫(kù)存偏高，采購(gòu)?qiáng)檴檨?lái)遲。但是，伴隨著煤價(jià)止跌，部分貿(mào)易商開(kāi)始囤貨，而投機(jī)商開(kāi)始詢貨問(wèn)價(jià)，并提前鎖貨；下游部分終端也毫不示弱，開(kāi)始釋放采購(gòu)拉運(yùn)需求。不利因素依然存在，正值水電增發(fā)高峰期，火電空間仍受到明顯擠壓；六月中旬，華東地區(qū)將迎來(lái)梅雨季節(jié)，疊加社會(huì)庫(kù)存偏高，去化難度較大，煤價(jià)無(wú)持續(xù)上漲可能。短期內(nèi)，終端需求大規(guī)模釋放的可能性較低，后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注氣溫變化趨勢(shì)、電廠日耗變化、大秦線進(jìn)車(chē)、環(huán)渤海港口去庫(kù)情況。