核心觀點：受項目資金到位不佳影響，上半年新開工延期，在建工程進度偏慢，水泥需求同比下降23%。同時，錯峰生產力度加大導致供應減弱，市場呈現“供需雙弱”格局，價格震蕩運行。展望下半年，資金問題仍是主導因素，傳統季節性需求提振效應減弱，需求難有顯著改善。供應端雖持續錯峰生產，但難以根治產能過剩問題，過剩產能退出才是根本出路。綜合判斷，下半年上海水泥需求和價格仍將維持低位運行態勢。

一、上海水泥市場上半年回顧

1、水泥消費量顯著下滑，同比下降23%

1-6月上海市累計水泥用量814萬噸，同比下降23%。上半年需求持續疲弱，各月用量均低于去年同期水平。4月起，同比降幅呈現收窄趨勢。

2、長三角水泥企業停窯天數增加，市場份額穩固

從上海的水泥來源區域看，長三角地區占比達84.0%，同比微降3.7個百分點（其中浙江下降幅度最大，達3.8個百分點）。沿江江西（7.7%，同比+1.8%）、湖北（6.3%，同比+1.4%）、重慶（2.0%，同比+0.4%）占比有所提升，但整體市場格局保持穩定。

鑒于長三角水泥企業在滬市場份額高達84%，其供應狀況對上海市場影響顯著。2025年上半年，長三角地區水泥企業普遍延長停窯時間：江蘇增加12天，浙江增加14天，安徽增加5天。

3、水泥價格震蕩運行，均價同比略升

截至6月30日，P.O42.5散裝水泥市場價格報235-255元/噸，同比持平，但較年初下跌70元/噸。上半年均價為301元/噸，同比上漲20元/噸，整體呈現震蕩格局，均價同比小幅上移。

價格走勢具體表現為：2024年四季度價格大幅拉漲100元/噸，導致2025年年初開局價格同比高出25元/噸。1-2月受春節因素影響，需求低迷，價格下跌。2月底市場需求逐步啟動，中轉庫備料帶動價格反彈，2-4月連續上漲70元/噸。隨后終因需求疲軟，價格難以支撐，4-6月持續下跌回落。6月初長三角水泥生產企業通過錯峰生產試圖推漲止跌價格，但未達到效果，6月末價格回落至漲前水平。

二、上海水泥市場下半年展望

1、項目進度緩慢，全年混凝土產量或下降20%

上海市混凝土行業協會數據顯示，上半年全市混凝土產量2299萬方，同比下降19%。其中，房地產項目用量958萬方，同比下降14%（2024年同期降幅為23%）；非房地產項目用量1341萬方，同比下降22%（2024年同期降幅為6%）。房地產項目降幅有所收窄，但市政、基建等非房項目需求降幅明顯擴大。

1.1、非房地產項目：投資過半但實物量不足，下半年增量有限

2025年上海市共安排重大工程正式項目186項，計劃新開工14項，建成21項，預備項目35項，全年計劃投資2400億元。截至6月底，已完成投資1221.6億元，占全年計劃的50.9%。

盡管重點項目投資進度過半，但從非房地產項目混凝土用量顯著下滑來看，實際施工實物量有限。基于現有年度投資計劃，下半年非房地產項目混凝土用量增長空間有限。

1.2、房地產項目：新開工乏力，后勁不足

2025年1-5月，上海房屋新開工面積累計663.62萬平方米，同比下降17.1%；累計施工面積15151.82萬平方米，同比小幅增長2.9%。上半年新開工面積降幅持續擴大。另一方面，經歷行業部分企業出清后，在建項目資金與進度狀況有所改善，施工面積同比增加，帶動房地產項目混凝土用量降幅收窄。

然而，新開工面積持續大幅下滑意味著后期在建項目施工量增長有限。若下半年新開工項目無明顯回升，房地產項目的混凝土需求將繼續延續下降趨勢。

受節假日、雨水天氣、大型會議及考試等多重因素影響，上半年項目整體進度緩慢。下半年部分不利因素消退，需求或有一定釋放，但同比預計仍將持續下降。全年混凝土產量預計約4500萬方，同比下降約20%。

2、產業鏈調研凸顯資金壓力與競爭加劇

綜合調研結論：

市場資金問題突出：

①貿易商、攪拌站手握訂單，但項目資金到位差導致開工延期，需求未能釋放。

②部分供應商上半年應收賬款超預期，下半年將嚴控回款風險，可能減少供應。

市場競爭激烈：

①產能過剩，水泥企業間競爭白熱化，價格易跌難漲。

②項目減少，貿易商間競爭加劇，部分項目中標價格過低。

下半年預期偏弱：

①多數施工單位計劃下半年水泥采購量低于上半年。

②供應商普遍反饋需求難有提升。

3、錯峰生產持續但難解根本，落后產能退出是關鍵

當前供需矛盾加劇、市場需求不斷下滑的嚴峻形勢下，在各行業普遍常規限產的大環境下，錯峰生產雖然遇到了這樣那樣的困難，剛性執行難度越來越大，但仍不失為穩定水泥市場的“壓艙石”。下半年企業繼續錯峰生產，控產限產，降低供應壓力。

對于化解產能過剩，錯峰生產治標不治本。根本出路還在于過剩產能的退出，以實現從“錯峰去產量”到“理性去產能”的過渡。與剛性去產能相比，在政府部門支持下，加強頂層設計，從制度政策層面推動，在具備條件的區域或企業集團先行先試，如采取探索設立結合碳市場交易產能退出基金等方式，以溫和的方式理性去產能同樣重要。同時，發揮協會自治、企業自律的作用，促進區域、企業之間的合作重組，提升區域產業集中度。“產能不去，永無寧日”。只有壓減過剩產能，才能最終實現更高層面的優化轉型升級，邁向高質量發展新階段。上半年海螺、南方、媧石等企業已經帶頭發布熟料生產線補充產能置換方案通告，表明實質性啟動壓縮過剩產能的行動開始了。

4、下半年價格預計維持低位運行

受資金問題拖累，上半年新項目開工延期、在建項目進度緩慢，水泥需求持續疲軟。下半年需求改善仍需視資金到位情況而定。供應端，錯峰生產將繼續執行，但產能過剩局面短期內難以根本緩解。

供大于求的市場格局下，行業企業競爭充分，上下游持續博弈，水泥價格易跌難漲。當前沿江P.O42.5散裝水泥平倉價已跌至175-195元/噸，企業處于微利甚至虧損邊緣，預計后續跌幅有限。綜合判斷，下半年上海水泥價格將維持低位運行。

來源：上海市水泥行業協會