北京時間2025年7月24日，澳大利亞礦業公司Fortescue（中文名稱：福德士河）發布2025年第二季度（FY25Q4）運營報告。

報告顯示，2025年二季度福德士河發運鐵礦石處于歷年同期高位，2025財年（2024年7月1日~2025年6月30日）合計發運量創新高，而鐵礦石品種表現則出現一定分化。

得益于鐵橋項目的提產進展，福德士河宣布2026財年的鐵礦石發運目標“1.95~2.05億噸”，區間上下限較前一財年均上調500萬噸，其中鐵橋項目目標發運量為“1000~1200萬噸”。

下文將從鐵礦石產銷情況，收入和成本變動，新項目進度以及2025年全年發運預測幾個角度具體分析。

一、鐵橋項目提產帶動鐵礦石整體產銷表現強勁

生產方面，2025年二季度，福德士河生產鐵礦石5,440萬噸（鐵礦石加工量），環比增長14%，同比增長7%。

其中皮爾巴拉赤鐵礦產量5,240萬噸，環比上漲13%，同比增長6%；鐵橋精粉產量為200萬噸（鐵礦石加工量），環比增長55%，同比增長60%。

2025財年，福德士河一共生產鐵礦石2.01億噸，同比增長6%，創歷史新高。其中皮爾巴拉赤鐵礦產量1.878億噸，同比增長4%；鐵橋精粉產量為650萬噸，同比增長210%。

發運方面，由于二季度季節性擾動因素減少，福德士河該季度發運鐵礦石5,520萬噸，環比增長20%，同比增加3%。

2025財年福德士河一共發運鐵礦石1.984億噸，同比增長4%，創歷史記錄，與去年同期相比，鐵橋項目發運量的進一步增加貢獻了主要動力。

細分品種來看，鐵橋精粉得益于項目提產進程的加快，其二季度發運量同環比均出現亮眼增長。

另外，據悉由于2024年一季度火車脫軌事故的影響，2024年二季度西皮巴拉粉的生產受檢修影響出現顯著下降，使得2025年二季度該品種發運量同比大幅回升。

除此之外，旗艦產品混合粉和超特粉的發運環比均出現一定增量，不過從同比的角度來看，表現則出現一定分化。

具體來看，混合粉二季度發運量同比小幅增長3.86%，而超特粉同比則大幅減少19.29%，主要由于前者性價比較高，在此期間需求較為堅挺。Mysteel112鋼廠配比數據（圖3）來看，截止6月25日，混合粉入爐配比達到9.92%,較一季度末增長7.72個百分點，而相較而言超特粉需求略微遜色，入爐配比較混合粉低2.5個百分點。

另外，由于二季度中國鋼廠利潤表現不錯，整體市場對于低品粉需求有所下降，使得混合粉和超特粉的15港庫存（圖4）均出現不同程度的累庫跡象。

二、收入和成本皆同比均出現下滑

受到整體鐵礦石市場下行壓力的影響，二季度皮爾巴拉赤鐵礦的平均收入為82美元/干噸，環比下降6.45%，同比下降11.24%；鐵橋精粉的平均收入為108.11美元/干噸，環比下降7.60%，同比下降15.12%（圖5）。2025財年實現整體皮爾巴拉赤鐵礦的平均收入為85美元/干噸。

成本方面，由于福德士河不斷的優化皮爾巴拉地區的鐵礦石運營，因此二季度赤鐵礦的成本有所下降，達到16.29美元/濕噸，2025財年整體實現的C1成本為17.99美元/濕噸，實現了自2020財年以來的首次下降。

福德士河積極布局鐵礦項目，2025年鐵礦石發運量有望接近2億噸

二季度福德士河的鐵礦石項目仍在持續推進當中，主要包括奇切斯特（Chichester）地區、鐵橋項目、明迪南（Mindy South）和白騎士（White Knight）礦床附近的鉆探活動。另外，福德士河也在持續推進貝林加（Belinga）鐵礦項目的勘探活動。

其中，福德士河此前表示，鐵橋項目的滿產計劃將推遲至2028財年，此前計劃為2025財年實現滿產，目前整體仍處于爬產階段，2026財年的發貨目標為“1000~1200萬噸”，到2027財年預計將會提升至“1600~2000萬噸”，到2028財年實現2200萬噸的滿產運行狀態。

然而，雖然鐵橋項目滿產時間有所延遲，但其二季度的產銷表現較此前均有較為明顯的提升，下半年同比預計仍將保持較大的同比增量。

因此，福德士河也宣布2026財年的鐵礦石發運目標設定在“1.95~2.05億噸”，區間上下限較前一財年均上調500萬噸，其中鐵橋項目發運目標為“1000~1200萬噸”。

從全年的維度來看，基于對國內鋼鐵市場的需求預期以及福德士河本身港口運力極限的考慮，預計福德士河2025年（自然年）的鐵礦石發運量將在1.98億噸水平以上，有望接近2億噸，同比或增加400~500萬噸。

數據來源：鋼聯數據