一、供應端：暴雨沖擊超預期，產能收縮力度空前

1.主產區強降雨導致供應端遭遇“硬約束”

榆林、鄂爾多斯遭遇強降雨，多座煤礦因安全排查主動停產。這種沖擊具有持續性：暴雨導致露天礦大面積停產，井下作業因涌水量增加被迫減產，部分礦井需排水后才能恢復生產，復產周期普遍延長至7-10天。更嚴峻的是，國家礦山安監局要求暴雨期間嚴格執行“停產撤人”制度，即使雨停后仍需安全評估才能復產，導致實際有效產能恢復緩慢。

2、進口煤補充作用顯著減弱

6月，國際礦方挺價疊加海運費上漲使到岸價環比持續攀升，遠期貨盤溢價超8%，抑制國內終端采購意愿，我國煤炭進口量同比下滑25.9%。隨著進口煤價格優勢顯現、國內電廠日耗的攀升，印尼煤招標采購增加；同時，在迎峰度夏旺季預期下，預計7月我國煤炭進口量環比或將呈增長態勢，但同比仍將偏弱。

二、需求端：臺風擾動短期需求，高溫驅動中期韌性

1、臺風對電力需求形成“脈沖式沖擊”

7月，三個臺風接連登陸，致使華南地區工廠停工、居民用電減少，但臺風影響具有時效性。隨著臺風過境，后續工業生產將快速恢復，疊加高溫天氣卷土重來，沿海電廠日耗將迅速反彈。這種“驟降驟升”的需求波動，或將導致電廠庫存可用天數壓縮，并觸發大量剛性補庫需求。

2、非電需求呈現結構性分化

鋼鐵、化工等高耗能行業保持擴張，焦炭采購高位振蕩，對高熱值煤的需求有增無減。但建材、農資等民生領域受成本傳導壓力，采購意愿相對謹慎。

三、物流端：運費分化加劇區域價差，港口庫存結構性矛盾凸顯

1、鐵路運費呈現“區域剪刀差”

西北至港口運費較6月初明顯上浮，主要因鐵路“搶罐”導致運力緊張；而中蒙鐵路通車后，蒙古焦煤運輸成本從32美元降至8美元/噸，降幅達75%，這種分化導致區域煤價差異擴大。港口庫存呈現“總量高、結構緊”特征：截至7月25日，環渤海港口庫存雖在2770萬噸以上，但低硫高熱值煤占比不足30%，5500大卡動力煤現貨報價較年初抬升15.6%至650元/噸。

2、臺風對運輸的影響呈現“短期阻塞、長期通暢”

船舶避臺導致港口錨地船舶積壓，部分航線等待時間延長至5天。但臺風過境后，運力迅速釋放，帶動港口疏港效率提升，預計庫存向下游轉移速度將會加快。

四、價格走勢預計：震蕩上行周期延續，結構性機會顯現

1、短期（1-2周）煤價將呈現“產地強、港口穩”格局

榆林面煤、鄂爾多斯原煤普漲，坑口成本因人力單價同比上漲而持續抬升。港口現貨雖成交低迷，但貿易商挺價意愿強烈，5500大卡動力煤現貨價格在650元/噸附近形成支撐。

2、中期（1-2個月）需關注三大變量

（1）主產區暴雨持續時間。若7月下旬降雨帶北移，產能恢復進度將決定煤價上行空間。

（2）進口煤到岸價變化。若印尼煤3800K突破45美元/噸（FOB），國內煤價可能打開新的上漲通道。

（3）電力需求季節性峰值。沿海重點電廠日耗若突破240萬噸，庫存去化速度將超出預期。

風險提示：

若臺風路徑轉向導致南方持續降雨，可能壓制火電需求；若鐵路運費恢復正常范圍，將緩解成本傳導壓力。

建議重點關注榆林、鄂爾多斯復產進度及環渤海港口庫存結構變化，把握低硫高熱值煤的階段性機會。

信息來源：找煤網，僅供參考。